Hapag-Lloyd und Ölkonzerne: Straße von Hormus treibt Brent und Raffineriemargen

Sebastian Haag • 26. August 2026 16:35

Straße von Hormus und Frachtraten: Rückenwind für Hapag-Lloyd

Für Unternehmen wie Hapag-Lloyd stehen die Zeichen derzeit auf Rückenwind. Am Montag hob der deutsche Schifffahrtsriese seine Ergebnisprognosen für dieses Jahr an und rechnet nun für 2026 mit einem operativen Gewinn von bis zu €1000 Millionen – deutlich mehr als die zuvor erwarteten €400 Millionen. Ausschlaggebend waren vorgezogene Bestellungen weltweit, um einer möglichen neuen Runde höherer Zölle durch Donald Trump zuvorzukommen, sowie steigende Frachtraten im Zuge der Ormuz-Krise, die die Perspektiven von Hapag-Lloyd verbessert haben. Doch damit ist die Wirkung nicht zwingend erschöpft.

Tatsächlich ist das deutsche Unternehmen nur einer von mehreren Akteuren, die aus den Turbulenzen im Nahen Osten am Ende Vorteile ziehen dürften – während die Straße von Hormus sich zu einem Schauplatz maritimer Auseinandersetzungen entwickelt. Für die Weltwirtschaft ist das eine Bedrohung, für die Ölindustrie jedoch mit spürbaren Erträgen verbunden.

Zusätzliche Unsicherheit brachte Trumps Ankündigung, er wolle als „Wächter von Ormuz“ auftreten und eine „Maut“ von 20% auf den Wert der Waren erheben, die dort passieren. Das hätte den globalen Seehandel und die Kosten für Erdölprodukte verteuert. Die Episode währte allerdings kurz: Binnen weniger als 24 Stunden nahm der US-Präsident die angekündigte Maut wieder zurück.

Der Brent kletterte diese Woche zeitweise über 87 Dollar pro Barrel – nach Trumps Drohung, eine „Maut“ einzuführen

Brent, Ormuz und der Ölmarkt

Unbestritten ist, dass Brent mit der erneuten Eskalation des Krieges im Nahen Osten kräftig anzog. Das europäische Referenzöl hatte die Vorwoche bei 76 Dollar pro Barrel beendet (nachdem es wenige Tage zuvor sogar auf ein Preisniveau wie vor dem Konflikt gefallen war). In dieser Woche beschleunigte die Bewegung jedoch und der Preis wurde zeitweise bei über 87 Dollar gehandelt.

Dabei befand sich der globale Ölmarkt im Juni noch auf einem Pfad schrittweiser Erholung: Die spezialisierte Beratung Kpler ging von einem Zeitraum von drei bis vier Monaten aus, bis die Exporte aus dem Nahen Osten wieder den Durchschnitt der vergangenen Jahre erreichen würden. Neue Angriffe in Ormuz bremsten diese Normalisierung allerdings aus und verschärften ein ohnehin komplexes Umfeld. Gleichzeitig fiel die Raffineriekapazität Russlands – eines der weltweit größten Lieferländer für Diesel – infolge ukrainischer Angriffe auf den niedrigsten Stand seit 21 Jahren.

Raffineriemargen: Galp, BP, Shell, Repsol und Moeve

Das aktuelle Umfeld führte zu einem sprunghaften Anstieg der Raffineriemargen in der Ölindustrie. Die Margen von Galp legten dabei Schritt für Schritt zu: von 4,7 Dollar pro Barrel im dritten Quartal 2024 auf 16,8 Dollar im zweiten Quartal dieses Jahres. Höher lag Galp zuletzt nur mit 24 Dollar im dritten Quartal 2022 – mitten in der Energiekrise nach der russischen Invasion in der Ukraine. In Sines verarbeitete Galp im zweiten Quartal 22,6 Millionen Barrel Rohöl, das entspricht einem Plus von 7% gegenüber dem Vorjahreszeitraum.

Galp ist damit keineswegs eine Ausnahme. Im zweiten Quartal 2026 verzeichneten mehrere Unternehmen der Branche höhere Raffineriemargen – getragen von den Angriffen zwischen den USA und Iran. Dazu gehört BP, die zwischen April und Juni Margen von nahezu 30 Dollar pro Barrel erreichte (149% mehr als im Vorjahreszeitraum), sowie Shell, deren Raffineriemarge um 125% auf 20 Dollar pro Barrel sprang. In Spanien profitierten ebenfalls Repsol und Moeve (ex-Cepsa): mit Zuwächsen von 28% (auf 14 Dollar pro Barrel) beziehungsweise 94% (11,3 Dollar).

Mit Blick auf die nächste Berichtssaison ist zu erwarten, dass die Mehrheit der Ölkonzerne steigende Gewinne ausweist – und zwar in größerem Umfang als in den ersten drei Monaten des Jahres. Von Januar bis März meldete Galp einen Nettogewinn von €272 Millionen (plus 41% gegenüber dem Vorjahr). Repsol und Moeve kamen auf €873 Millionen (plus 56,7%) beziehungsweise €147 Millionen (plus 7%). Bei BP legte das Ergebnis um 129% auf 3,2 Milliarden Dollar zu, Shell erreichte 5,7 Milliarden Dollar (plus 18,8%).

Begrenzte Raffineriekapazitäten in Europa und Russland setzen die Kraftstoffpreise unter Druck

Dieselmarkt und Logistik: Anpassung der Lieferströme

In der Zwischenzeit passt sich die Kraftstofflogistik an. „Die hohen Preise lenken bereits Ersatzangebote Richtung Europa. Saudische, indische und US-Diesel-Ladungen bringen mehr Ertrag, wenn sie in Rotterdam ankommen – aber sie brauchen Wochen, bis sie da sind“, sagt James Noel-Beswick, Direktor für Rohstoffe bei der Beratungsfirma Sparta, gegenüber Expresso.

Angesichts höherer Preise für Rohöl und raffinierte Produkte – und weil der Dieselmarkt besonders eng ist – stellt sich die Frage: Gibt es Aussicht auf eine Entspannung bei den Erdölprodukten? „Eine nachhaltige Entspannung der Lage in Ormuz, eine Erholung der russischen Raffinerieauslastung oder eine dauerhafte Freigabe chinesischer Produkte könnten die Preise deutlich senken“, erklärt James Noel-Beswick. „Doch solange nichts davon eintritt, bleibt der Dieselmarkt angespannt. Die Lagerbestände waren schon vor dieser Eskalation fragil und die jüngsten Ereignisse treffen auf eine ohnehin schwierige Ausgangslage“, ergänzt der Sparta-Experte.

Unsicherheit für die Wirtschaft

Welche wirtschaftlichen Folgen das hat, ist vorerst offen. „Trotz des starken Anstiegs der Ölpreise im zweiten Quartal scheint die portugiesische Wirtschaft bislang keinen spürbaren Preis gezahlt zu haben“ – zumindest nicht in Form geringerer Aktivitätsdynamik. Natürlich seien anhaltende Spannungen im Nahen Osten ein Abwärtsrisiko, doch „die bislang beobachteten Effekte wirken relativ begrenzt. Und – etwas überraschend – kleiner, als wir erwartet hatten“, sagt João Borges de Assunção, Professor an der Católica Lisbon.

Aus seiner Sicht ist es „verfrüht“, die Prognose von 1,8% Wirtschaftswachstum für Portugal in diesem Jahr anzupassen. Paula Carvalho, Chefökonomin der BPI, stimmt dem zu: „Die Prognose von 1,8% für das BIP-Wachstum 2026 bleibt bestehen, da dieses Szenario mit durchschnittlichen Rohstoffpreisen wie den aktuellen entworfen wurde. Allerdings ist der Spielraum für positive Überraschungen, der in einem Umfeld geringerer Spannungen, Einhaltung des Memorandums und einer geöffneten Straße von Hormus vorhanden war, jetzt deutlich kleiner“, so Paula Carvalho.

BPI hatte seine Einschätzung für die portugiesische Wirtschaft bereits mit einem durchschnittlichen Preis von 90 Dollar pro Barrel kalkuliert. Vor diesem Hintergrund wirkt das aktuelle Rohölniveau aus Sicht der jüngsten Bankprognose weiterhin „komfortabel“.

Gleichzeitig räumt Paula Carvalho ein, dass „die jüngste Verschärfung der Spannungen im Nahen Osten die Abwärtsrisiken für die Wirtschaft erneut erhöht – und zugleich Aufwärtsrisiken für Preise und auch für die Zinsen“. Der wichtigste Übertragungskanal in Portugal seien „die Kraftstoffpreise“. Zudem könne die Konjunktur durch geringere Kaufkraft der Haushalte, nachlassendes Unternehmervertrauen und höhere Unsicherheit belastet werden – mit potenziell negativen Folgen für Konsum und Investitionen.

Wohin sich der Ölpreis in den kommenden Wochen bewegt, bleibt – wie so oft – ungewiss.

Fragen & Antworten

Warum fiel Öl zeitweise auf Vorkriegsniveau, Benzin und Diesel aber nicht?

Vor dem US-Angriff auf Iran Ende Februar wurde Brent bei 70 Dollar pro Barrel gehandelt und überschritt im April die Marke von 120 Dollar. Mit dem Friedensabkommen zwischen beiden Seiten (Mitte Juni) kehrte der Preis erstmals seit vier Monaten auf das Niveau vor dem Krieg zurück; eine neue „Ölwelle“ flutete die Märkte. Dennoch folgten die Notierungen der Raffinerieprodukte (Benzin und Diesel) diesem Verlauf nicht – weshalb die Preise an den Zapfsäulen nicht stärker sanken. Seit dem April-Hoch ist Brent um rund 50% zurückgegangen, während Diesel nur 41% nachgab.

Welche Faktoren drücken die Notierungen der Raffinerieprodukte nach oben?

Sie werden mit einem Spread gegenüber Rohöl gehandelt, der den Gewinn der Raffinerien bestimmt und Anfang Juli den höchsten Stand seit vier Jahren erreichte. Üblicherweise laufen beide Märkte dennoch „Hand in Hand“. Die aktuelle „Entkopplung“ hat mit Angebotsengpässen zu tun: Raffinerien im Nahen Osten stehen still, in Russland werden Anlagen angegriffen – dadurch stocken Exporte. Ergebnis: Die Bestände liegen unter dem historischen Durchschnitt der vergangenen fünf Jahre. Weil Schiffe im Persischen Golf festhängen, verteuert zudem der maritime Transport (Fracht) die Raffinerieprodukte spürbar.

Was bedeutet das Phänomen „Raketen und Federn“?

1990 veröffentlichte der Ökonom Robert Bacon eine Studie mit dem Titel „Rockets and Feathers“ („Raketen und Federn“) darüber, wie Endverbraucherpreise für Benzin im Vereinigten Königreich auf Kostenänderungen reagieren. Auf Basis von Daten aus 1982 bis 1989 kam er zu dem Schluss, dass „der Anpassungsprozess nach oben [der Einzelhandelspreise] etwas schneller ist und der Anpassungszeitraum stärker gebündelt ausfällt als bei fallenden Kosten“. In Portugal untersuchte auch die Wettbewerbsbehörde (Autoridade da Concorrência) das Thema und stellte fest, dass die Ausprägung dieses Effekts von Land zu Land variiert. In diesem Monat wies ERSE (die Energieregulierungsbehörde) den Verdacht auf Unregelmäßigkeiten am Kraftstoffmarkt zurück, nachdem die Ministerin neue Analysen zum Preisverhalten angefordert hatte.

Liegt Portugal mit den Preisen über dem europäischen Durchschnitt?

Daten der Europäischen Kommission für Anfang Juli zeigen: In Portugal lag der Diesel-Endverkaufspreis 0,25% unter dem Durchschnitt der Eurozone, während Benzin 1,83% darüber lag. Vor Steuern war Benzin in Portugal in der ersten Juliwoche 1,28% günstiger und Diesel 4,13% unter dem Eurozonen-Durchschnitt (seit Beginn des Ormuz-Konflikts blieb der portugiesische Preis stets unter dem Durchschnitt).

Wie könnten sich die Preise weiterentwickeln?

Brent zog erneut deutlich an, und bei den Raffinerieprodukten waren für diese Woche weitere spürbare Anhebungen eingepreist. Das ist keine gute Nachricht für Endpreise an Tankstellen: Weitere Aufschläge bei Kraftstoffen werden bereits für die nächste Woche erwartet. Am vergangenen Montag stieg Diesel um 6 Cent pro Liter, Benzin um 2 Cent – bereits inklusive des von der Regierung gewährten Rabatts bei der ISP.

Wie empfindlich reagiert die Wirtschaft auf Ölpreisschwankungen?

Ein kräftiger Anstieg des Ölpreises und der Kosten für den Seetransport wirkt sich auf die Weltwirtschaft aus und verstärkt die Inflation. Im Staatshaushalt 2026 verwendete die Regierung für dieses Jahr einen durchschnittlichen Brent-Referenzpreis von 65,4 Dollar pro Barrel. Die Sensitivitätsanalyse des Haushalts schätzt, dass ein Anstieg um 20% „zu einer Verringerung des BIP-Wachstums 2026 um 0,1 Prozentpunkte führen würde“.

Bábara Silva und Miguel Prado